德国联邦环境署（Umweltbundesamt: UBA）于2026年3月公布了关于EU ETS 2市场稳定储备（MSR）改革的分析报告。该研究由Veyt与The Climate Desk编制，全文33页，正式参考编号为Climate Change 15/2026。德国排放权交易局（DEHSt）于2026年3月25日发布通告。
EU ETS 2是针对建筑与交通领域燃料燃烧产生的CO2排放的制度，MSR则是调节该市场流通配额数量的机制。在改革讨论持续之际，这项研究给出的定量结论是：试图稳定价格，就要以排放上限的可信度为代价。
以四项指标比较七种方案
研究使用Veyt公司的EU ETS 2市场模型，比较了正在讨论的七种改革方案。评估指标为以下四项。
TNAC（流通配额总量）
市场上流通的配额总量。因直接关系到MSR的触发条件，是核心指标。
配额价格
配额的交易价格，直接对应经营者面临的碳成本。
MSR年度释放与回收量
从储备释放至市场的量与从市场吸收的量，用于衡量供给调节的实效性。
系统整体CO₂排放量
制度的环境目的本身。观察价格下降后排放如何变化。
这四项指标是监测EU ETS 2市场机制的主要KPI。分析以项目编号FKZ 37K2 44 108 0实施。
结论：放宽则价格下降，但排放增加
研究的主要发现十分明确。MSR的配额释放越宽松、或释放期间越延长，价格下跌幅度越大。价格下降会减轻经营者负担，但同时配额供给量增加，累积排放量也随之上升。结果是排放上限（cap）的环境完整性受到损害。
研究将此定量确认为「目的矛盾（conflict of objectives）」。优先价格稳定还是目标一致性属于政策判断，不存在能同时最大化两者的设计方案。
研究进一步得出结论：若因MSR放宽导致ETS内部减排不足，要达成建筑与交通领域既有的减排目标，强化ETS之外的额外气候政策不可或缺。仅靠ETS将难以实现目标。
对实务的启示
这项分析对实务的意义在于：仅凭碳价格预测来估算监管成本会出现偏差。即便MSR放宽使价格下降，也不意味着监管压力减轻。只要减排目标不变，ETS无法覆盖的部分很可能以其他政策手段——燃油经济性与保温标准的强化、补贴设计的调整、个别监管——的形式出现。
对涉及建筑与交通领域的业务而言，需要在关注EUA价格走势的同时追踪整体政策组合的动向。尤其是在欧盟境内设有据点或拥有客户的情况下，应预先考虑即使在价格下跌的阶段，合规负担也可能通过其他途径增加。
此外，这项研究出自德国政府机构这一点也值得关注。EU ETS改革是成员国立场存在分歧的领域，各国环境主管部门公布的分析，可作为解读该国在谈判中重视哪些论点的材料。